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乌龟-贸易谈判缓和、美联储开启降息预期 人民币指数录得两个月来最大周涨幅丨第一财经研究院人民币指数周报

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者:刘昕 黄慧红/第一财经研究院研究员

者:刘昕 黄慧红/第一财经研究院研究员

导语

截至6月21日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)上涨0.31%,收于91.46;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)上涨0.34%,收于110.86。

中美最高领导人于6月18日通话,并确认将在G20峰会期间举行会晤。6月20日,美联储宣布维持利率不变,但美联储主席鲍威尔表示将采取适当的行动来维持扩张,美联储的降息窗口正式打开。欧洲央行行长德拉吉表示,如果通胀没有达到目标,将考虑更多的刺激政策,包括降息和资产购买。

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第一财经研究院人民币指数(2019年6月14日-6月21日)

截至6月21日的一周,第一财经研究院人民币名义有效汇率指数(NEER)上涨0.31%,收于91.46;第一财经研究院人民币实际有效汇率指数(REER)上涨0.34%,收于110.86(图1)。

图1A 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2019年6月14日-6月21日)

来源:Wind、第一财经研究院

图1B 第一财经研究院人民币NEER与第一财经研究院人民币REER走势(2019年初至今)

来源:Wind、第一财经研究院

截至6月21日的一周,人民币对澳元中间价升值0.78%,对欧元升值0.73%,对美元升值0.68%;人民币对韩元贬值0.77%。人民币对欧元、美元升值是导致第一财经研究院人民币REER和NEER指数周内上涨的主因(图3、4)。

图2 第一财经研究院人民币指数成分货币对人民币币值变化(2019年6月14日-6月21日)

来源:Wind、第一财经研究院

图3 成分货币对第一财经研究院人民币NEER指数的贡献度(2019年6月14日-6月21日)

来源:Wind、第一财经研究院

图4 成分货币对第一财经研究院人民币REER指数的贡献度(2019年6月14日-6月21日)

来源:Wind、第一财经研究院

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汇率市场纪要

中美贸易谈判现转机。中美最高领导人于6月18日通话,并确认将在G20峰会期间举行会晤。这次通话打破了两国贸易谈判的僵局,也消除了外界有关G20峰会期间是否举行中美元首会晤的疑虑。中国随后表示,希望美国官员抱着解决问题的态度,在美国总统特朗普和中国国家主席习近平在日本会晤前重启贸易谈判。

上周,全球主要央行鸽声一片。6月20日,美联储宣布维持利率不变,但美联储主席鲍威尔表示,美联储将会紧密监乌龟-贸易谈判缓和、美联储开启降息预期 人民币指数录得两个月来最大周涨幅丨第一财经研究院人民币指数周报测未来经济前景,并且采取适当的行动来维持扩张,保持就业强劲,保证通胀接近2%的目标。至此,美联储的降息窗口正式打开。

欧洲央行行长德拉吉在葡萄牙辛特拉论坛上表示,如果通胀没有达到目标,欧洲央行将考虑更多的刺激政策,包括降息和资产购买。此言论引发美国总统特朗普的不满,称德拉吉的言论压低了欧元汇率,让欧洲“以不公平的方式更容易”与美国竞争。

但英国央行坚持升息呼声。英国央行官员一致投票决定将利率维持在0.75%不变,并且坚乌龟-贸易谈判缓和、美联储开启降息预期 人民币指数录得两个月来最大周涨幅丨第一财经研究院人民币指数周报持若英国能够避免无协议无序退欧,将需以有节制且渐进的方式上调利率。英国首相继任者之争也进入最后对决,前伦敦市长约翰逊与外交大臣杭特当中的胜者将成为新首相,其中2016年退欧运动的领袖人物约翰逊赢面高达九成。选举结果将在7月底揭晓,无协议退欧的风险乌龟-贸易谈判缓和、美联储开启降息预期 人民币指数录得两个月来最大周涨幅丨第一财经研究院人民币指数周报上升。

数据方面,美国5月零售销售增长0.5%,4月销售数据也被上修至0.4%,暗示消费者支出回升,可能缓解对第二季经济急剧放缓的担忧。6月初美国制造业采购经理人指数(PMI)降至50.1,为2009年9月以来最低水平;服务业PMI降至50.7,为2016年2月以来的最低水平。

03

截至6月21日的一周,美元指数下跌0.42%;人民币对美元中间价上涨0.68%(图5)。通过人民币衍生品需求偏度的监测发现,离岸市场情绪由看跌人民币对美元汇率转为看涨人民币对美元汇率;在岸市场情绪看跌人民币对美元汇率的程度减弱(图6)。

图5 美元指数下跌 人民币对美元中间价上涨

来源:Bloomberg、第一财经研究院

图6 离岸市场情绪转为看涨人民币对美元汇率

来源:Bloomberg、第一财经研究院

第一财经研究院通过对人民币贬值压力指标的监测发现,在岸人民币离岸人民币汇差正常(图7)。

图7 在岸离岸人民币汇差正常

来源:第一财经研究院

第一财经研究院通过衍生品交易的波动率构建的人民币意外指标的监测发现,根据一个标准差的判定标准,周内人民币对美元波动率差值异常(图8)。

图8 人民币对美元波动率异常

来源:Bloomberg、第一财经研究院

上周,所有G10国家和新兴市场货币对美元收盘价上涨,挪威克朗、南非兰特涨幅领先(图9、10)。

图9 人民币和新兴市场货币对美元收盘价的变动情况(%)(2019年6月14日-6月21日)

来源:Bloomberg、第一财经研究院

图10 人民币和G10国家货币对美元收盘价的变动情况(%)(2019年6月14日-6月21日)

来源:Bloomberg、第一财经研究院

注解

[1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平,第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅;小于0.5个标准差的周内变化判定为小幅;小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。

[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子,旨在以美元指数作为蓝本,为投资者提供指数标的。

[3] 第一财经研花照云雁归究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子,同时去除通胀影响,反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。

注解

[1] 基于2010年至今NEER与REER的周内波动水平,第一财经研究院将波动幅度大于1个标准差的周内变化判定为大幅;小于0.5个标准差的周乌龟-贸易谈判缓和、美联储开启降息预期 人民币指数录得两个月来最大周涨幅丨第一财经研究院人民币指数周报内变化判定为小幅;小于1个标准差并大于0.5个标准差不加修饰词。

[2] 第一财经研究院NEER考虑了贸易结算、经济规模、可自由使用程度等三个方面构建人民币货币篮子,旨在以美元指数作为蓝本,为投资者提供指数标的。

[3] 第一财经研究院 REER仅从贸易角度选取对中国双边贸易最重要的前十个国家构建人民币货币篮子,同时去除通胀影响,反映人民币相对篮子货币的真实国际购买力和中国对外贸易竞争力。

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